Les indices de surprise économique de CityGroup

Ils existent sur la majorité des marchés : US/Europe/Asiatique/Pays en voie de développement.

A quoi correspondent-ils ?

Ces indices représentent des mesures objectives et quantitatives d’actualités économiques. Ils sont définis comme la pondération des écarts-type historiques des informations surprises (réelles informations vs moyenne des estimations des économistes calculée par bloomberg).

Une augmentation en valeur d’un indice économique de surprise suggère donc que les actualités économiques qui viennent de paraître ont en moyenne battue le consensus.

Ces indices sont calculés d’une manière journalière sur une fenêtre de 3mois.

Les poids des indicateurs économiques sont calculés grace aux points d’impact élevés lorsqu’il y a variation de 1 de l’écart type des informations surprises (phrase technique, expliquée en français par la suite)

Pour faire simple : l'indice de surprise économique compile tous les chiffres économiques et surtout les compare au consensus du marché.Le lien avec l'analyse comportementale est évident puisqu'il s'agit ici de savoir si la publication de chiffres importants est en accord (ou non) avec ce que pensent la majorité des économistes/analystes.

•  L’exemple de l’indice de surprise économique de Citigroup US –The citigroup Economic surprise index

Graph sur 5 ans : 2007-2012; 

En blanc : L’indice S&P 500; 

En jaune : Citigroup Economic surprise index

Comment citigroup economic surprise index est corrélé au S&P 500 ?

A chaque fois que l’economic surprise index US atteint un pic et va au dessus de 2 écart types (entourés sur le graph), cela montre qu’il y aura un pullback du S&P 500 dans quelques mois. L’indice aide donc à prédire les pullback ainsi qu’un ralentissement de l’economie. Le raisonnement derrière cette corrélation est en grande partie due à la peur et la cupidité.Quand les estimations sont trop fortes concernant les publications de données économiques, les chances de déception sont plus grandes.

Commentaire : On remarque aussi qu’à chaque fois que l’economic suprise index US va au dessus de 2 écarts types, il y a une chute importante du prix du marché (indice S&P)

• Autre exemple pour une meilleure compréhension (Indice de surprise économique des US et des pays du G10)

Andrew Wilkinson, l’économiste chez Miller Tabak, a développé 2 graphs intéressants dans des lettres adressées à ses clients.

Dans le premier graph (comme dans l’exemple précédent) on remarque que le S&P 500 a une tendance à suivre les indices de surprise économique- en particulier celui des US. Cela a du sens, puisqu'une publication économique meilleure que les estimations amène les investisseurs a être plus bullish qu’avant concernant l’économie.

Cependant, le graph montre aussi que deux indices de surprise, qui se suivent d’habitude de très près, commencent à diverger. Et la divergence n’est pas du tout bon signe pour le S&P 500.

C’est ici l’utilité du 2^nd graph qui nous permet de mieux comprendre ce phénomène :                        La courbe violette est la différence entre l’indice de surprise économique US et celui des pays du G10 (les 10 plus grandes économies du monde). Quand son prix diminue (i.e., publications du G10 subissent des plus grandes surprises économiques que celles des US), un pull back du S&P n’est pas très loin…

Voici le raisonnement de M. Wilkinson sur ce que cela veut dire sur le marché :

Quand les publications domestiques des US rentrent dans le rang pour ensuite être faible face aux estimations, les investisseurs ressentent un peu plus de besoins d’acheter le marché. De la même façon, des données pessimistes amènent les investisseurs à vendre le marché. Le graph montre qu’une fois que la courbe US-G10 a commencé à chuter vers 0, elle n’arrête quasi jamais sa descente jusqu'à atteindre au moins 0. On remarque que les incursions au sud de la frontière de cette courbe ont tendance à avoir un impact négatif sur les marchés boursiers.

Pour résumer, afin d’éviter une mauvaise années pour les traders de capitaux, les publications sur les 10 pays les plus industrialisés doivent commencer à battre les estimations actuelles plus vite, pendant que les publications aux US doivent continuer à surprendre.

•  Dernier exemple pour résumer

On remarque sur le graphique ci-dessous une déception provenant des US ou l'indice de surprise (courbe rouge) est passé d'une tendance fortement haussière (beaucoup de surprises positives) à une tendance clairement baissière (beaucoup de déceptions) en un temps très court.

La courbe blanche est un ratio actions contre obligations et comme vous pouvez l'observer la corrélation entre les deux courbes est fortes et les obligations commencent maintenant à surperformer les actions.

On remarque donc que quand les surprises économiques ont une tendance positives, les actions ont tendances à surperformer les obligs ; et inversement quand les surprises économiques sont mauvaises.

L'indicateur de surprise économique US vs ratio actions contre obligations US

J'espère avoir été assez clair et j'apprecierai toute réaction :)